三大市场现象 锁定九月操作目标经历了多连阳的上涨之后，沪指在8月份最后一个交易日终于站5200点大关，历史性高点已经稳步提升至5235点。7月6日以来的指数呈现出加速的上升态势，按照当时的最低点3563点计算，目前的累计涨幅已经接近50%。而大批量的个股在本轮的报复性拉升过程中，其平均涨幅显然也已经超过五成。“5.30”之后造成的个股腰斩现象，随着时间的推移以及行情的纵深发展，大部分个股已经重新创出了历史新高。市场的强势特征在连续的高点刷新之后继续保持，当然，随着高点的连续突出，不可忽视的获利回吐盘也在进一步增强，市场的承接力量固然在近期非常强大，但一旦多空分歧开大，盘中的震荡也将难以避免。因此，展望后市，虽然沪指的冲高行情仍将连绵展开，但上涨的力度对比8月份可能明显放缓，市场进入新的慢牛格局当中。

    事实上，在过去的一周行情中，股指的上升速度也已经出现的放慢的趋势。在周三出现阴线从而结束七连阳之后，周四、周五虽然同样也是连续的阳线收盘，但指数涨幅却普遍不大。同时，周K线的对比来看，上周沪指涨幅为2.18%，而前一周指数涨幅却达到惊人的9.69%。指数涨幅已经明显收缓，也预示着市场空头能量在新高行情中逐渐凝聚。市场分空力量的“此销彼长”也是当前市场的重要特征之一。但由于盘面中，护盘动能依然存在，只要不出现重大的政策利空，短线大盘也不会出现类似“5.30”后的暴跌之势。而指数的上涨却在指标股的持续疲软之下，可能有所滞缓。

    7月初以来，市场的焦点一直围绕蓝筹股大作文章，一系列的蓝筹股均出现了不同程度的上涨。在近一周的行情中，蓝筹股却明显开始分化，并出现左右未来走势的三大市场现象。现象之一，指标股开始集体疲软，从而陷指数于高位滞涨。按照月K张的上涨情况来看，指标股当中工行单月涨幅达到19.16%，宝钢股份同比上涨37.08%，联通、石化等月均上涨也超过了10%。单纯从涨幅情况来看，指标股短线的上涨空间呈现出明显的透支现象。这也使得8月份最后几个交易日，指标股萎靡不振，连续横盘震荡，盘中更是普遍呈现出冲高回落的态势。指标股的调整显然也已经就此展开。考虑到指标股的大涨之后，所带来的回吐也将是市场之最，从而引发的调整时间也将较为漫长。昔日工行上市之后，一度出现高举高打的行情，在今年初创出6.79元的高价之后，引发7个月的持续调整。盘口能量的巨大，使得指相标股在短期冲高之后，必然产生多空分歧的加剧。因此，我们认为指标股在接下来的9月份行情中，将逐渐淡出市场热点的位置，震荡可能成为其短线的主要基调。

    现象之二蓝筹股明显分化，金融、地产等蓝筹股曲高喝寡，造纸、公用事业等二线蓝筹股开始呈现价值发现行情。 经历了连续的大涨，不可否认，金融、地产为首的主流蓝筹股成为本轮行情的最大赢家之一，但市场估值大幅提升之后，显然也使得主动性买盘大举减少。万科A在高价增发之后，股价快速冲高回落，目前距离增发价格也是相去不远，前期的大涨很大程度上限制了此类个股后续发挥。当然，由于基本面的向好，此类个股并不意味着短线已经加速赶顶，从中线的角度来看，无论是金融地产，还是有色金属、钢铁等主流蓝筹股，在经过一系列的调整洗盘之后，依然存在着向上突破的可能。而在此类蓝筹股的震荡行情中，我们注意到公用事业、造纸等二线蓝筹股展开了强烈的补涨行情，也将成为近期指数为什么能够顽强收阳的关健力量之一。随着资金的大量净买入，我们认为二线蓝筹股的短线仍将具有很大的上升空间。

    现象之三题材股开始重新发力，市场投机行为再度升温。一方面是蓝筹指标股的震荡，另一方面则是指数的持续收出阳线。盘中个股表现也是可圈可点，每日涨停个股数量依然较多，市场赚钱效应仍然持续体现。而题材股也在近期的行情中开始重新走强，电子信息、节能环保，甚至于由于创业板的即将创立而产生的创投题材股的集中活跃。题材股在短线出现了大面积活跃的走势，而随之产生的市场投机行为也是大幅升温，创投题材效应下的力合股份、紫光股份等连续封上涨停板，巨大的买盘封单进一步暴露了投机资金的短线偏好。由于不仅填平了“5.30”之前的高点，更是站上5200点的新高。前期提高佣金抑制投机的政策逐渐开始失灵，一旦热钱持续跟进，九月份市场将可能出现题材股的全面暴发，部分超跌低价股存在大幅反弹的可能。

    在上述三大特征的驱动之下，短期大盘的活跃度依然较高，面对可能出现的“指数缓涨个股疯涨”的市场局面，我们认为在操作上，应该选择“轻指数，而重个股”的战略思想。考虑到题材股的机会短期可能大于蓝筹股，不妨可适当逢低介入部分超跌、创投等题材类个股，把握一定的交易性机会。同时，一旦盘中出现蓝筹股的急跌之势，则也可对有色金属、钢铁以及医药、水务等为代表的二线蓝筹股逢低吸纳，并可以中线持有，等待后市更大的涨幅。 （浙江利捷）
 
    9月份操作策略：轻指数 重个股

    预计9月份股指走势为“先抑后扬、高位箱型震荡”走势。具体言之，9月初股指会延续高位震荡走势，其间上证综指将考验30日均线支撑力度，如果政策面不出台特别的利空消息，股指有望于30日均线附近企稳。预计全月维持高位箱型震荡走势可能性较大。9月份操作策略是：轻指数、重个股。

　　9月份关注板块：①本着国际化的原则，9月份建议关注高速、港口机场、电力、化肥等前期涨幅不大价值股的补涨机会；②中报显示有良好成长性的前期超跌股补涨行情将成为9月份市场最重要投资机会。建议关注“5·30”以后市场严重超跌、中报显示良好成长性个股在9月份的超跌补涨机会。

    第一，从宏观经济走势判断，7月份CPI指数创出近10年新高，达到5.6%，其在一定程度上预示国民经济运行中通胀迹象十分明显。9月初即将公布8月份CPI数据，考虑到8月份宏观经济运行中一些不确定因素，预计8月份CPI数据会再创新高。CPI数据居高不下，在很大程度上预示经济过热迹象已十分明显，资本市场流动性过剩已开始影响到实体经济。为了抑制通胀，预计9月份管理层会进一步采取紧缩措施，其对市场影响不可忽视。

　　第二，从A股市场投资价值判断，根据最新公布的中报折算，两市加权平均动态市盈率已达到38.7倍。特别需要指出的是，两市目前市盈率已考虑了上半年上市公司业绩高速增长因素，同时包括了上半年上市公司投资收益剧增这个非正常因素。在没有建立“分红派现”机制前提下，目前市盈率水平已经不低。从行业市盈率分布来看，一些前期价值低估的蓝筹股经过7、8两月大幅上涨之后，目前加权平均动态市盈率水平已达到30倍左右。笔者在8月份投资策略中所提出的“蓝筹股补涨行情”投资主题在8月份蓝筹股上涨过程中基本已经体现出来。从未来市场上扬动力来看，虽然流动性泛滥会使某些板块在资金推动型行情作用下会继续上涨，但结合市场总体市场盈率水平分析，在蓝筹股板块经历快速补涨行情之后，未来市场存在的机会更多地表现为个股题材性机会。预计9月份个股题材性投资机会对推升股指上扬影响十分有限。

　　第三，贸易顺差、A股走势、人民币汇率三者之间的正相关关系。虽然管理层已对虚假贸易顺差所引发的证券市场投机行为提高了警惕，投机资金入境监管力度正在增强，但从近几个月贸易顺差变化情况来看，继6月贸易顺差创出历史新高之后，7月份贸易顺差再创历史次高点。在人民币累计升幅较大的背景下，贸易顺差对人民币汇率的刚性特征在一定程度上预示，投机性外资正大规模进入我国资本市场。实际上从7月底行情运行情况来看，境外投机性资金介入A股市场迹象十分明显：具有中国优势的板块如煤炭、有色、地产等资源板块；金融等关系国家经济命脉板块；饮食、农业等消费类板块等受外资关注的板块自7月下旬之后，成为市场主流热点，整体涨幅较大。鉴于目前外资仍在源源不断地进入中国市场，未来在密切关注管理层对外资监管力度加强与否的同时，亦可对那些前期涨幅不大、受外资青睐的行业继续关注，如具备资产重估概念的高速公路板块、关系中国民生的化肥板块、体现中国人口优势的消费板块“饮食、商业等”。

　　第四，从全球市场比价效应来看，在QDII及个人投资者投资境外市场尚未开放之前，处于相对封闭的A股市场在资金推动作用下，可能会走出独立行情，部分个股会产生相对于不同资本市场的溢价；而在个人投资境外市场开放以后，同股同价必将成为市场定价铁律。从目前A股上市公司股价分布情况来看，一些含H股的上市公司A股价格明显高于H股价格。如果未来香港市场H股股价不能出现快速上涨，在个人投资境外市场开放以后，一些相对于H股溢价较高的A股将会面临较大程度的价值回归压力。当然，在国际投机资金作用下，也不排除A、H股联动炒作的可能。对之，我们只能以投机眼光加以看待，不具备理论预测和分析的可行性。

　　第五，受美国次债危机影响，A股市场曾于8月中旬出现三个交易日高位巨幅震荡。在周边市场企稳之后，经历高位震荡的A股再次震荡上行，并创出历史新高。A股市场8月走势在一定程度上预示：在国际化步伐不断加快背景下，A股未来走势将在很大程度上受制于外部市场影响。鉴于美次债危机并未结束，因此，A股市场未来走势在很大程度上仍将受制于周边市场走势。

　　第六，从资金角度分析，在低利率及流动性泛滥格局不变的情况下，鉴于A股所面临的特殊环境，在赚钱效应及外资不断流入影响下，9月份A股市场在高位震荡过程中，一些板块或个股依然存在市场表现机会。